“Las Fuerzas detrás del Ahorro: ¿Quién y cómo Ahorra en México?”

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La Fundación de Estudios Financieros – Fundef A.C. es un centro de investigación independiente con sede en el ITAM que hace estudios sobre el sistema financiero. Hemos publicado el documento de opinión y análisis: Las Fuerzas detrás del Ahorro: ¿Quién y cómo Ahorra en México?”

México tiene un nivel muy bajo de ahorro cuando se compara con el de economías desarrolladas y en desarrollo con nivel de ingreso similar. Por lo anterior, consideramos importante entender los factores detrás del ahorro en una economía. En este documento se trata de responder a las preguntas: ¿Quién ahorra y quién no en la economía de México? y ¿Quiénes son los que pueden ahorrar más en nuestra economía?

La economía tiene cuatro sectores: el público, privado (familias y empresas) y externo. Su ahorro se determina en función de la diferencia entre sus ingresos y gastos. Para mantener el equilibrio si un sector desahorra los demás necesitan tener un ahorro positivo.

El sector que ha causado un desequilibrio es el Sector Público de México porque no ahorra. En los últimos años el Gobierno ha gastado más de los ingresos que obtiene. El déficit del sector público alcanzó su nivel máximo de las últimas tres décadas en el 2015 llegando a un 3.4% del PIB.

La consecuencia es el aumento en el nivel de endeudamiento que alcanzó un máximo del 50% del PIB en 2016. Este desahorro del Gobierno en buena proporción se ha financiado con un mayor ahorro externo que hoy alcanza el 29.8% del PIB.

En el documento analizamos el ahorro desde dos perspectivas: ahorro financiero y ahorro macro.

El ahorro macro es un flujo que representa la parte del ingreso disponible anual que no se gasta en bienes o en servicios de consumo. El destino de este flujo es para invertir.  El ahorro interno bruto en México como porcentaje del PIB ha fluctuado entre el 20% y 25% durante los últimos 18 años. La inversión ha tenido un comportamiento similar. El dato de México es menor al de países como China con un ahorro del 46% del PIB, Corea del Sur con el 35%, Noruega con el 33% y Dinamarca el 28%, entre otros.

El ahorro financiero es la parte del ahorro que se acumula en una economía en activos financieros.  Este se hace a través de los distintos intermediarios financieros por empresas y familias.

El comportamiento de las empresas es muy particular.  Las utilidades son la fuente de recursos principal para la inversión.  Es decir, es la vía para que una empresa ahorre e invierta en activos fijos. Por lo tanto, las empresas no buscan acumular acumular activos financieros y es por ello que no tienen grandes cantidades de recursos en el Sistema. Lo que tienen es principalmente para fines transaccionales y para financiar su operación.

El ahorro de familias es muy importante. Sin embargo, los datos indican que buena parte de la población no ahorra. La ENIF del 2015 da un estimado de 31.5 millones de personas, que es el 41.4% de la población total, que nunca han tenido una cuenta de ahorro.

Por otra parte, de lo que llega a ahorrar las personas el destino es para gasto corriente futuro ó para tener un “guardadito” para emergencias. Es decir, no se ahorra más que para lo necesario.

No se le da importancia al ahorro para el retiro porque el 95.8% de las personas no les interesa.

El documento muestra que hay que romper la inercia de que la gente no ahorra a través de dar incentivos. Por lo tanto, se necesita una política pública que aumente el ahorro interno mediante una mezcla de ahorro voluntario y forzoso vía las personas.

Te invitamos a descargar el documento en el siguiente link.

¿Cómo es la estructura del Sistema Financiero Mexicano?

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La Fundación de Estudios Financieros – Fundef A.C. es un centro de investigación independiente con sede en el ITAM que hace estudios sobre el sistema financiero. Hemos publicado el documento: “¿Cómo es la estructura del Sistema Financiero Mexicano?”

 El objetivo de este documento es describir al Sistema Financiero Mexicano. Se presentan datos sobre su estructura, se identifican los balances implícitos que existen, el modelo de Sistema Financiero y el paradigma de filosofía regulatoria que se tiene en México.

Nuestro Sistema por su arquitectura está basado en bancos, se regula por intermediarios y con una actitud de los reguladores muy prudente para procurar la solvencia y la estabilidad financiera. Por lo mismo la Autoridad es cautelosa ante la innovación.

Se identificó que el intermediario que más ahorro recibe de empresas y familias en México es la banca. Cabe señalar, que en la literatura financiera no hay evidencia de que la característica de estar basado en bancos sea buena o mala, simplemente es.

En la siguiente gráfica se presenta la evolución de la participación en la estructura de la intermediación del ahorro en México. Los datos permiten entender cómo la dinámica  del Sistema tiene cierta rigidez, es decir no ha cambiado tanto en el tiempo.

Evolución de la Estructura de la Intermediación del Sistema Financiero Mexicano: Ahorro

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El cambio se explica en buena parte por el sector de las Afores y en segundo lugar por los Fondos de Inversión.

En la gráfica se presentan los montos de crédito interno por tipo de intermediario, separando en lo que se destina al sector público y al sector privado.

Estructura de la Intermediación del Sistema Financiero Mexicano: Financiamiento Interno (a septiembre de 2017 en miles de pesos)

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En la gráfica se aprecia como el financiamiento al sector privado tiene como principal origen a los Bancos y luego a los Organismos de Vivienda del Estado. Por su parte, el Sector Público tiene como principal fuerte de financiamiento al Mercado de Valores.

A continuación se presentan algunos comparativos internacionales de la evolución de algunos intermediarios en México. Los Fondos de Pensiones el tamaño de este mercado en México es el menor de entre los países de la región con el 13.2% del PIB a diferencia del 70.6% de Chile y se debe a factores estructurales como la baja cuota de aportación que hay en México y a que Chile empezó 16 años antes.

Los Fondos de Inversión en México su tamaño es mucho menor ya que solo representa alrededor del 8% del PIB mientras que en Estados Unidos 101%, Canadá 76% y Japón 28%.

Los Seguros en México tienen un nivel de penetración bajo en México, porque solo representa el 2.3% del PIB que es menor al resto de los países de la región excepto Perú. Una explicación es que el propio Gobierno asume gran parte del riesgo en gastos médicos  con el Seguro Popular y lo mismo ocurre para los desastres naturales con el FONDEN.

Para los Bancos y los Fondos de Inversión, los intermediarios agrupados en Grupo Financiero son mucho más relevantes que los no agrupados. En el sector de Afores y en el de Aseguradoras si bien hay una participación importante de los intermediarios agrupados, se ve más diversificación en la propiedad y estructura corporativa.

En el documento se presenta la caracterización de los distintos sectores de acuerdo con la concentración en cada mercado. Se incluye en la tabla la participación de mercado de los tres y cinco intermediarios más grandes de cada sector. Se aprecia que en los distintos segmentos del sector financiero los participantes de mayor tamaño tienen una alta participación de mercado.

 

Participación de Mercado de Intermediarios de Mayor Tamaño por Sector (Diciembre 2017)

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Adicional a la descripción de la estructura del Sistema en el documento se argumenta que otra característica de nuestro Sistema es que la filosofía de la regulación en México es conservadora. En el balance entre prudencia y profundización la Autoridad se inclina por privilegiar el aspecto prudencial cuando en otras partes del Mundo se debate hoy sobre la necesidad de tener una regulación más flexible.

El análisis descriptivo que se hace en este documento es importante porque presenta la realidad actual del Sistema. Un buen entendimiento es un elemento esencial para el diseño de una agenda informada y realista de desarrollo del Sistema Financiero.

Te invitamos a descargar y leer a detalle este interesante documento desde aquí.

 

Análisis propuestas de los Candidatos sobre el Sistema Financiero

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La Fundación de Estudios Financieros – Fundef A.C. es un centro de investigación independiente con sede en el ITAM que hace estudios sobre el sistema financiero. Hemos publicado el documento de política pública:Análisis de las propuestas de los candidatos sobre el Sistema Financiero y de su impacto en éste”

En el documento se analizan a detalle las propuestas que han publicado los Candidatos sobre el Sistema Financiero y otras que pueden tener impacto por vía del endeudamiento público. Del análisis se identifican que los Candidatos prometen dar más crédito y usar más a la banca de desarrollo. Sin embargo, no hay muchas propuestas ni profundidad en el análisis.

A continuación, destacamos una propuesta positiva, una negativa así como el impacto macroeconómico del ejercicio para entender conceptualmente la presión que le pondrán las promesas de campaña a las finanzas públicas.

Candidato Ricardo Anaya (PAN-PRD-MC)

  • La principal propuesta positiva que tiene es la agenda de pensiones que propone revisar la cuota de aportación para obtener una mejor pensión.

     X  Propone apartar recursos de la Banca de Desarrollo y un plan de vivienda.  La realidad actual del sector supera a lo que se propone.

  • A nivel macroeconómico vemos un sesgo claro hacia mayor gasto y menor recaudación. Por lo tanto las propuestas tienen un sesgo hacia mayor déficit y mayor endeudamiento.

Candidato Andrés Manuel López Obrador (Morena-PT-PES)

  • Una propuesta positiva es que quiere hacer un esquema de regulación diferenciado para los bancos de menor tamaño, porque argumenta que existe un elevado costo de regulación y supervisión. Además, quiere impulsar instituciones privadas en nichos específicos.

     X Lo negativo es que propone la “Utilización de SIEFORES para inversiones de PEMEX y CFE”.  Al no ser una propuesta clara puede llevar a una interpretación   que es muy delicada: obligar a que las SIEFORES inviertan, esto sería interferir con decisiones del sector privado.

  • Si bien no tenemos los datos precisos sobre cúanto sería el gasto público destinado a cada propuesta sí es claro un sesgo hacia mayor gasto y menor recaudación. Por lo tanto, sí hay riesgo de mayor endeudamiento público.

 

Candidato José Antonio Meade (PRI-Verde-Panal)

  • Lo positivo es que propone una mayor inclusión financiera enacción coordinada con el Sistema Financiero para reducir la brecha que separa a las personas del acceso al crédito y al microfinanciamiento.

     X   La mayor critica es que no existe un compromiso sobre los cambios en concreto que se deben hacer sobre el sistema de pensiones privado.

  • Las propuestas se centran en mayor gasto en salud, educación y programas sociales. Dado que este candidato no propone reducir impuestos, el sesgo es hacia mayor déficit es menor que los otros candidatos.

 

Candidato Jaime Rodríguez “El Bronco” (Independiente)

  • Promete impulsar el sector agropecuario y reactivar el sureste. Estas propuestas favorecen de manera indirecta la promoción del Sistema Financiero.

     X No tiene propuestas con argumentos ni datos que las respalden. Son solo frases.

  • Considera que el sector privado es el motor más importante de la economía. Por ello propone disminuir el IVA y el ISR y facilitar el pago de impuestos.

 

Margarita Zavala (Ex candidata)

  • Aunque ya declinó la candidatura nos encontramos con dos propuestas importantes y que se pueden retomar para una agenda de desarrollo del Sistema Financiero: reformas pro-empresa para lograr creación y crecimiento de empresa y reforma al Sistema de Pensiones de Trabajadores del Sector Privado.

 

Existen muchas propuestas por parte de los Candidatos sin embargo no hay aspectos específicos de fondo para mejorar el sector. En la mayoría de los casos no dicen cómo las van a realizar.  Las propuestas sin fundamento desaparecen y nos quedamos igual. El problema es que esta situación de no ejecución nos puede llevar a un escenario de expectativas no cumplidas. Recomendamos leer a detalle el documento.

Te invitamos a leer este interesante documento y lo puedes descargar al dar click aquí.

 

Mitos y Realidades sobre el Mercado de Crédito en México

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La Fundación de Estudios Financieros – Fundef A.C. es un centro de investigación independiente con sede en el ITAM que hace estudios sobre el Sistema Financiero. Hemos publicado: “Mitos y Realidades sobre el Mercado de Crédito en México”

Existen diversas percepciones sobre el Mercado de Crédito en México por parte de participantes ya sean empresas, individuos y reguladores. Algunas de las críticas son respecto del acceso, del tamaño y del desarrollo del Mercado de Crédito.

Este documento busca retomar algunos de los temas polémicos respecto del Mercado de Crédito y dar una visión neutral con el debido soporte de datos. Algunos de los ejemplos que se analizar son los siguientes:

Evolución Macro del Sistema no ha evolucionado.

En el año 2003 el sector servicios financieros representaba el 2% de la economía y para el 2017 era el 4.2%. Este aumento se justifica por años de crecimiento continuo a tasas mayores a las del crecimiento del PIB.

El crédito en México es bajo.

El Pacto por México y la CNBV en el 2013 argumentaban que era necesario expandir el crédito. Sin embargo, el indicador de financiamiento que considera solo el crédito interno al Sector Privado puede tener un nivel que se considera bajo. Sin embargo, para el indicador de crédito al Sector Productivo es del 52% y se considera que tiene un nivel razonable.

Los bancos no prestan

Se cree que en México la banca presta poco y por esta razón tenemos niveles bajos de crédito. Los datos revelan que el financiamiento del sector bancario al sector privado es el 51% del total.

La banca presta muy poco a las Pymes

Algunos Candidatos a la Presidencia afirman que es necesario aumentar el crédito a las Pymes. El mayor número de créditos (97% del total) se da en el rango de hasta 10 millones de pesos. El crédito empresarial se concentra en los acreditados de mayor tamaño lo cual es consistente con el hecho de que las empresas de mayor tamaño generan la mayor parte del PIB.

Al responder a estos mitos nos encontramos con que la realidad de los datos muestra que tenemos un sistema financiero que se ha consolidado con un crecimiento responsable del crédito desde hace 15 años, es una dinámica que deberá continuar y no buscar aumentarlo de golpe porque podría debilitar la solvencia del sistema.

El documento lo pueden descargar para su lectura aquí.

Importancia de Diseñar políticas públicas para fomentar el ahorro en México

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La Fundación de Estudios Financieros – Fundef A.C. es un centro de investigación independiente con sede en el ITAM que hace estudios sobre el Sistema Financiero. Hemos publicado el estudio:”Importancia de diseñar políticas públicas para fomentar el ahorro en México

 En el documento se presentan algunas de las conclusiones más relevantes de los siete trabajos que ha publicado FUNDEF en el que se estudian aspectos del tema de ahorro.

Ejemplos de lo analizado y concluido por FUNDEF sobre el ahorro son los siguientes: 

  • La Reforma Hacendaria del 2013 fue un factor que limitó la evolución del ahorro interno.
  • La Reforma Financiera no consideró que debe existir promoción al ahorro como precondición para lograr un aumento en el crédito en la economía sin generar vulnerabilidades.
  • Dado que no hubo incentivos al ahorro y sí al financiamiento se ha tenido una brecha negativa de financiamiento con el exterior los últimos seis años.
  • La baja cuota de aportación a las Afores en México es uno de los factores que afecta el nivel de pensión esperado y un bajo ritmo de crecimiento del ahorro interno.
  • Los portafolios de inversión en México están poco diversificados y tienen un sesgo a la inversión en activos mexicanos.

Es muy importante generar políticas públicas que ayuden a romper con la inercia de evolución del ahorro. A continuación se presentan algunos ejemplos de medidas y acciones que se pueden ir estudiando como:

  • El componente del ahorro obligatorio en pensiones es limitado debido a que el porcentaje de la cuota de aportación es muy bajo.
  • El componente de ahorro voluntario para el retiro no ha funcionado. Es importante estudiar mecanismos para realmente para realmente incentivarlo.
  • El ahorro debe tener neutralidad respecto del vehículo de inversión. Hay que generar competencia vía mayores rendimientos y mejor servicio al cliente.

En caso de no adoptar una agenda de promoción al ahorro interno se estaría acentuando una debilidad que hoy ya tiene el Sistema por el alto ahorro proveniente del exterior.

Te invitamos a leer este documento y  lo puedes descargar aquí.

 

Profundización del Ahorro y el Crédito en México: Un análisis a nivel Estatal

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La Fundación de Estudios Financieros – Fundef A.C. es un centro de investigación independiente con sede en el ITAM que hace estudios sobre el Sistema Financiero. Hemos publicado el estudio:Profundización del Ahorro y el Crédito en México: Un análisis a nivel Estatal”

El desarrollo desigual del sistema financiero en las diferentes regiones del Mundo se puede explicar por diferentes factores. El objetivo de este documento es aplicar lo que sucede entre países para evaluar a nivel estatal el comportamiento del ahorro y del crédito en México.

Las políticas públicas muchas veces no consideran la parte regional. Por ejemplo, las que se han diseñado para impulsar el mercado de crédito en México parten del hecho que es bajo, pero no contestan primero si hay razones que pueden explicar el menor tamaño de nuestro mercado ni consideran la dimensión regional.

En México, hay un grupo de Estados que ha tenido un buen nivel crecimiento del PIB, menores niveles de pobreza, niveles razonables de desarrollo humano y son más competitivos.

Por otra parte, tenemos los Estados del sureste que han tenido un bajo nivel de crecimiento del PIB, altos niveles de pobreza y bajo desarrollo humano además de poca competitividad.

El objetivo del trabajo es entender cómo los niveles de ahorro y crédito varían entre Estados y si están relacionados con los factores anteriores.

El mapa muestra como si hay diferencias entre los dos grupos de Estados.

Pobreza en México 2016

(% personas)

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El resultado de nuestro trabajo es que la lista de atributos si debe incluir a las variables financieras. En el primer grupo de Estados hay mayor inclusión financiera, ahorro y crédito y en el segundo grupo hay menos inclusión y profundización financiera.

Ahorro % PIB                                                                  Crédito Total a Empresas % PIB

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En conclusión, los datos que se presentaron en este documento nos indican que existen diferentes variables que definen a los dos México: uno con un crecimiento aceptable y desarrollo económico y otro con importantes rezagos y mayores niveles de pobreza. Estas diferencias tienen sin duda un impacto en la cantidad de ahorro que se capta y en el crédito que se otorga.

Se capta más ahorro en los Estados que tienen mayor desarrollo económico como Nuevo León, Cuidad de México, Jalisco y Guanajuato. Los Estados con menor desarrollo económico captan menos ahorro como son Guerrero, Chiapas y Tabasco.

Por su parte, en crédito a empresas es mayor como proporción del PIB en los Estados industrializados. Por lo tanto, las variables de ahorro y crédito se suman a la lista de aquellas que tienen un comportamiento diferenciado entre Estados.

El documento completo se puede descargar aquí.

“Estructura del Mercado de Crédito en México”

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La Fundación de Estudios Financieros – Fundef A.C. es un centro de investigación independiente con sede en el ITAM que hace estudios sobre el Sistema Financiero. Hemos publicado el estudio: “Estructura del Mercado de Crédito en México”

El propósito de este documento es entender la estructura del mercado de crédito, es decir, identificar los distintos segmentos de crédito al Sector Privado. Se busca entender el tamaño relativo de cada segmento y los intermediarios financieros a través de los cuales se canaliza el financiamiento.

El dato de financiamiento total a la economía de México a Marzo de 2017 ascendió a 19,594,415 millones de pesos que representaba un 101% del PIB. La primera división de este financiamiento agregado es entre sector público y sector privado.

La participación porcentual del financiamiento al sector privado y al sector público dentro del financiamiento total está relativamente balanceada lo que permite plantear una primera conclusión interesante: el financiamiento público no ha impedido el crecimiento del financiamiento privado.

Participación del Financiamiento al Sector Privado y al Sector Público en el Financiamiento Total

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De la participación del sector privado en el financiamiento total a continuación se presenta su segmentación considerando el destino del crédito separando lo que corresponde al financiamiento interno y externo para las empresas y lo que es crédito a personas.

 Integración del Crédito al Sector Privado por Destino del Crédito y Origen del Financiamiento

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Los datos anteriores revelan que el financiamiento a empresas es más grande que el financiamiento a personas y que el componente de financiamiento externo al sector privado empresarial es importante en la estructura del financiamiento. Este último monto es mayor al total de crédito al consumo en México.

En la siguiente gráfica se presenta la integración porcentual de la canalización de crédito al sector privado por tipo de vehículo financiero. Se aprecia que el canal más importante para el financiamiento al sector privado es la banca múltiple seguida de los organismos estatales de vivienda con el mercado de valores ocupando un tercer lugar.

Estructura de Canalización del Crédito al Sector Privado

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La información anterior y la que se incluye en el documento permite concluir que el mercado de crédito al sector privado está altamente segmentado en cuanto a tipo de crédito y vehículo de intermediación.

Por lo tanto, si se quiere explicar porque el tamaño del mercado de crédito al Sector Privado en México es menor que el de otros países de nivel de desarrollo similar se debe entender lo que sucede en los distintos sectores y segmentos del mercado.

El documento lo pueden descargar aquí.