Sistema de Pensiones en México

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La Fundación de Estudios Financieros – Fundef A.C. es un centro de investigación independiente con sede en el ITAM que hace estudios sobre el sistema financiero. Hemos publicado el documento de opinión y análisis: “Sistema de Pensiones en México” Síntesis de diagnósticos más relevantes y propuestas de política pública.

 En este documento de opinión y análisis se sintetizan las propuestas más relevantes que ha hecho FUNDEF para mejorar el sistema de pensiones de México.

La dinámica del proceso de envejecimiento poblacional en México y el Mundo implica que debe haber un proceso de revisión continua de los sistemas de pensiones. México no puede argumentar que está ajeno a esta realidad.

Por lo tanto, es importante que la revisión a los sistemas de pensiones esté en la agenda pública del país. Hoy da la impresión que hay resistencia de abordar esta agenda por la complejidad del tema y por su costo político. Autoridades y Sector Privado deben entender que el tiempo empezará a ser un factor en contra y que no hay soluciones mágicas para resolver esta problemática.

Con la finalidad de ilustrar la profundidad de los cambios que se necesitan, a continuación, se presentan algunos ejemplos de las sugerencias que se han hecho

I.-Propuestas sobre aspectos generales y parámetros de jubilación:

  • Iniciar con la creación de un sistema nacional de pensiones.
  • Que la edad de jubilación se modifique a entre 68 y 69 años y que ésta aumente conforme aumente la esperanza condicional de vida al llegar al retiro para que se mantenga constante en alrededor de 15 años.

II.-Propuestas para lograr pensiones más dignas:

  • Se tiene que aumentar la cuota de aportación obligatoria.

III.-Propuestas de modificación a las reglas de jubilación para lograr un esquema más justo:

  • Se propone que el pago al momento del retiro del ahorro para los que no cumplan con el requisito es que se destine de manera obligatoria a un esquema que les dé un ingreso en el retiro.
  • Se debe evaluar el mejor esquema para llevar a cabo la desinversión ya que al momento del retiro el trabajador tiene una esperanza de vida condicional de casi dos décadas.

IV.- Propuestas para Reformar aspectos relacionados en la parte de inversión:

  • El régimen de elección de Siefore debe privilegiar las de mayor riesgo como opción estándar y complementar con que elección del trabajador se puede reducir el riesgo.
  • Si bien hay un límite de riesgo máximo, es conveniente evaluar si debe existir un nivel de riesgo mínimo.

El documento se puede descargar libremente desde el siguiente link: https://goo.gl/cA5N1w

 

La evolución del Sector Fintech

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La Fundación de Estudios Financieros – Fundef A.C. es un centro de investigación independiente con sede en el ITAM que hace estudios sobre el sistema financiero. Hemos publicado el estudio: “La evolución del Sector Fintech, modelos de negocio, regulación y retos”

En el estudio se analiza la evolución reciente de las empresas Fintech en el mundo, con el propósito de tener un marco que ayude a comprender mejor qué está sucediendo en México. Se describen los modelos de negocio más importantes, sus riesgos, así como su interacción con los intermediarios financieros tradicionales.

Se analizan las principales tendencias en materia de regulación, las razones que dan lugar a que ciertas operaciones (y empresas) Fintech estén siendo reguladas, pero al mismo tiempo, se elabora sobre qué están haciendo otras economías para que la regulación no se convierta en obstáculo para la innovación y la competencia o mejor aún, qué han hecho para promover la innovación y diseminar sus beneficios entre los usuarios de los servicios financieros.

Además, se revisan los aspectos más importantes del proyecto de Ley de Tecnología Financiera en México, así como sus efectos esperados.

La innovación que propone el sector Fintech está generando un impacto sobre el sistema financiero tradicional difícil de prever. Los diferentes participantes de este sector están compitiendo con productos de nicho en mercados segmentados y específicos, mientras que los intermediarios tradicionales están enfocados en desarrollar nuevos productos o hacer más accesibles y atractivos los existentes a través del canal digital.

Por ejemplo, segmentos fundamentalmente transaccionales, como es el caso de medios de pago, la dinámica de la industria parece más de complementariedad que de competencia entre ambos tipos de intermediarios. No obstante, en otros segmentos (por ejemplo, casi todas las modalidades de crédito de consumo), la oferta de las empresas Fintech es sustituto cercano a los productos crediticios tradicionales, por lo que es de esperarse una competencia intensa entre ambos tipos de intermediarios.

Además, hay que tener presente que el sector financiero es uno de los sectores más regulados, incluso con estándares que se establecen a nivel internacional. La aplicación de la tecnología digital y el desarrollo de modelos de negocio novedosos, han puesto en evidencia la existencia de áreas grises.

La iniciativa de Ley para Regular las Instituciones de Tecnología Financiera en México toma elementos de las experiencias de regulación de otros países que han sido vanguardistas, pero

mantiene una estructura regulatoria tradicional. Por lo anterior, existe el riesgo, que no puede ser minimizado, de que al final de este proceso tengamos un sector Fintech muy controlado y atado a una regulación excesiva que inhiba su desarrollo. Algunos participantes pueden tener una preocupación fundada de que la regulación imponga barreras a la entrada de nuevas empresas o frene la innovación.

El documento lo pueden descargar en el siguiente link: https://goo.gl/an5SPT

Condiciones Crediticias, Distorsiones Dinámicas y Acumulación de Capital en la Industria Manufacturera Mexicana

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La Fundación de Estudios Financieros – Fundef A.C. es un centro de investigación independiente con sede en el ITAM que hace estudios sobre el sistema financiero. Hemos publicado el documento: “Condiciones Crediticias, Distorsiones Dinámicas y Acumulación de Capital en la Industria Manufacturera Mexicana”

 La acumulación de capital es una fuente importante de crecimiento. Como parte de las variables que facilitan la acumulación de capital, es posible que el costo y el acceso al crédito sean determinantes importantes de la inversión física que realizan las empresas. El objetivo de esta investigación es analizar el efecto que el crédito bancario tiene sobre las decisiones de inversión de las empresas y sobre la acumulación de capital a nivel agregado.

El trabajo tiene dos resultados importantes. El primero es que cambios en distorsiones al capital son importantes para explicar el comportamiento del capital agregado en el tiempo.

El segundo resultado es que se encuentra una relación estadísticamente significativa entre las distorsiones al capital por industria y las condiciones crediticias que enfrenta cada una de ellas. Aquellas industrias para las que cae la disponibilidad de crédito o se incrementa la tasa real de interés experimentan un incremento en su distorsión al capital.

La conclusión principal de la investigación es que hay evidencia empírica para afirmar que un mayor acceso al crédito bancario y una menor tasa de interés tienen efectos positivos sobre la inversión de las industrias manufactureras.

Para mayor detalle ver el documento:

Condiciones Crediticias, Distorsiones Dinámicas y Acumulación de Capital en la Industria Manufacturera Mexicana” autores: Felipe Meza, CAIE e ITAM Sangeeta Pratap, CUNY Carlos Urrutia, CIE e ITAM.  Investigación financiada por FUNDEF.

¿Cómo se da la inclusión financiera?

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Este documento estudia la dinámica de inclusión financiera en el segmento de crédito a personas.

Se presentan como antecedentes datos de la ENIF 2015. La encuesta ayuda entender aspectos como que porcentaje de la población tiene y quien no tiene crédito en el sector formal y algo su comportamiento. Los datos revelan que por ejemplo el 70% de la población no tiene crédito o lo tiene con el sector informal, que el 37% de los que tienen crédito formal tienen tarjeta, con casi tres cuartas partes teniendo solo una. En cuanto a comportamiento de pago los datos revelan que sí existe el no pago ocasional.

Por dinámica se entenderá el proceso de cómo va teniendo acceso la población a más productos de crédito. Se presenta evidencia a partir de información estadística que se obtuvo del Buró de Crédito.

Los resultados permiten confirmar la hipótesis de gradualidad sobre el proceso de entrada al mercado de financiamiento. Dicho de otra manera, la inclusión no se da con todos los productos al mismo tiempo, sino que hay un cierto comportamiento tipo escalera.

Los principales resultados del trabajo son:

  1. La que parece ser la puerta de acceso al sistema financiero formal es tener una operación de financiamiento con una Microfinanciera. Comunicaciones no es un buen predictor de la inclusión.
  2. El proceso de inclusión es gradual. En la siguiente tabla se muestra el número de expedientes agrupados por número de operaciones bancarias. La mitad de los expedientes tiene solo un registro, es decir los clientes empiezan con un crédito no con muchos.
  3. La entrada de la población no incluida al Sistema Financiero se da de forma más o menos constante en el tiempo.
  4. La inclusión de la información del Infonavit revela que el crédito hipotecario no es la entrada al Sistema. Tres cuartas partes ya tenían registro con otras instituciones cuando Infonavit dio información por primera vez.

 

Para mayor detalle ver el documento:

 “¿Cómo se da la inclusión financiera? Análisis sobre la dinámica de acceso al crédito formal en México.” Elaborado por Guillermo Zamarripa (Director General de FUNDEF) y Jorge Sánchez Tello (Investigador Asociado FUNDEF)

Reflexiones sobre el nivel de profundización crediticia en México

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La Fundación de Estudios Financieros – Fundef A.C. es un centro de investigación independiente con sede en el ITAM que hace estudios sobre el sistema financiero. Hemos publicado el documento: Reflexiones sobre el nivel de profundización crediticia en México.”

El objetivo de este documento es identificar si existen factores que pueden explicar el tamaño del mercado de crédito de la economía de México. Se identifican aspectos estructurales que pudieran provocar que el nivel de crédito en la economía sea menor al de países con nivel de desarrollo similar.

Los seis factores que se identificaron son:

1.- Tamaño del Ahorro Financiero en México

La evolución del Ahorro Financiero en México ha sido favorable en los últimos años particularmente entre 2010 y 2016, llegando en este último año a un nivel poco superior al 100% del PIB. Con este aumento en la profundización financiera en México no se puede argumentar que hay una restricción en el mercado de crédito por el lado de la oferta de fondos prestables.

2.- Secuelas de la crisis bancaria de 1995

La evidencia de experiencias internacionales sobre el comportamiento del crédito al sector privado en una crisis revela que existe un ciclo de expansión acelerada seguida de una caída pronunciada que llega a un período de estabilización y para después empezar a crecer. En México este ciclo ha sido similar en comportamiento pero más largo en tiempo. Por lo tanto, no se puede culpar a la crisis bancaria por el nivel de profundización financiera actual.

3.- El Sector Público demanda muchos recursos.

Si bien la demanda de recursos del Gobierno ha sido importante, no se puede argumentar que ha impuesto una restricción a los fondos disponibles para el financiamiento al sector privado. Por ejemplo, para 2016 el crédito nuevo disponible para el sector privado fue del 4% del PIB.

4.- Deficiente Marco de Recuperación del Crédito. 

La Exposición de Motivos de la Reforma Financiera argumentaba que una de las debilidades estructurales del Sistema era el deficiente marco de recuperación de crédito.

Sin embargo, el marco de recuperación del crédito en México no parece ser la causa por la que la profundización crediticia en el país es baja ya que los datos del Banco Mundial muestran que el lugar que ocupa México es mejor que el de otros países en los que su mercado de crédito es mayor.

5.- Banca Preponderadamente Extranjera.

Hay quienes argumentan que la estructura de propiedad de la Banca Mexicana impone una restricción al crédito otorgado en el país. Se presenta en la tabla el saldo de cartera para los 20 bancos más grandes del Sistema y su crecimiento medio anual de los últimos seis años.

Los datos revelan que hay un comportamiento mixto, es decir, bancos tanto de capital extranjero como de capital nacional que tienen menores tasas de crecimiento y otros que tienen mayores tasas de crecimiento. Un factor interesante a observar es como el tamaño de la institución sí importa. Son más los bancos de menor tamaño quienes crecen a tasas mayores. Parece ser que son más relevantes las circunstancias específicas de cada institución para determinar su comportamiento en el mercado que el origen de su capital.

Además, existen mecanismos de financiamiento como el Mercado de Valores para los que la nacionalidad del capital no es un factor.

 

6.- Regulación excesiva

Un último factor es que una regulación bancaria excesiva puede ser la que inhiba la intermediación. Si bien hay mayores costos regulatorios en México no se les puede atribuir la menor profundización financiera.

La evidencia que se presenta apunta a señalar que una buena parte de los factores estructurales no imponen una restricción relevante al tamaño del mercado de crédito al sector privado en la economía.

Este argumento favorece la hipótesis de que el tamaño del mercado de crédito no está dado por una restricción externa, sino que es el resultado de un equilibrio propio de los segmentos de mercado.

 

¿Hacia dónde puede ir el Sistema Financiero? Regulación o Desregulación.

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La Fundación de Estudios Financieros – Fundef A.C. es un centro de investigación independiente con sede en el ITAM que hace estudios sobre el sistema financiero.

Hemos publicado el documento: Regulación o desregulación. ¿Hacia dónde puede ir el sistema financiero?

Una de las primeras promesas del Presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, fue la derogación de la Ley Dodd-Frank. El  argumento es que ha impuesto costos excesivos para el sector financiero de ese país.

Si bien el Congreso no ha revocado la Ley Dodd-Frank la Cámara de Representantes ya aprobó el Financial Choice Act -iniciativa con la que busca corregir Dodd-Frank- que sigue su proceso legislativo en el Senado.

Dodd-Frank se debe entender en el contexto de la crisis del 2008. En ese momento el saneamiento del Sistema Financiero y una mayor regulación dominaban la agenda regulatoria.

Entre las críticas a Dodd-Frank y sus impactos por una sobreregulación del sistema se tiene:

  • La primera de ellas y en la que muchos coinciden es que es una ley larga y muy compleja. La Ley Dodd-Frank tiene 848 páginas.
  • No racionaliza una estructura reguladora que ya era excesivamente estratificada. Se duplican las funciones de algunos órganos reguladores.
  • La mayoría de las regulaciones van hacia la parte bancaria y no se puso suficiente atención al resto del sistema financiero.
  • Obliga a los bancos a tener más capital y restringe la actividad crediticia
  • Intervencionismo excesivo de algunas de susu reglas. Por ejemplo la Regla Volcker que limita algunas operaciones a los bancos es la más representativa de este tipo de reglas.

Las modificaciones del Financial Choice Act buscan promover un Sistema Financiero más activo en el otorgamiento de crédito. En el documento se presenta un análisis de algunos de los cambios más relevantes que propone la nueva ley.

  • Elimina la facultad de los reguladores bancarios de imponer un requerimiento de capital general por riesgos operativos.
  • Se propone limitar algunas actividades de las agencias regulatorias.
  • Se propone un esquema regulatorio simplificado para las que llaman Organizaciones Bancarias adecuadamente Administradas.
  • Crea un régimen de capital simplificado que en caso de adoptarse, exceptúara a algunas instituciones de los requerimientos de Basilea III relativos a capital y liquidez.
  • Proponen eliminar algunas restricciones que se habían impuesto a la banca comercial para participar en ciertos negocios financieros.

De aprobarse el Financial Choice Act en Estados Unidos se iniciará un ciclo que favorece una menor regulación, menos costos regulatorios y mayor intermediación financiera. Esta tendencia puede darse solo en ese país o extenderse a otros sistemas financieros.

Ante los posibles cambios regulatorios en Estados Unidos es importante entender sus implicaciones y efectos en el Sistema Financiero Mexicano para en su caso promover modificaciones para que no se pierda competitividad de nuestro Sistema.

Te invitamos a leer el documento dando click.