Expansión irresponsable del crédito = Crisis económica

Una expansión irresponsable del crédito nos puede llevar a algo similar a lo que ha sucedido en Estados Unidos y otros países, a una gran crisis económica como indicamos en el documento La situación del crédito en México: Perspectiva y Recomendaciones  

Rajan (2010) argumenta que la creciente desigualdad durante las tres últimas décadas en EU, creó las condiciones para que los políticos relajasen los requisitos de control en el acceso al crédito, con el objetivo de impedir que las clases medias y bajas sintiesen que su nivel de vida caía, en comparación con los que ocupan el segmento más alto de la distribución de la renta.

Debido a la burbuja inmobiliaria, los ciudadanos tuvieron la sensación de ser ricos, ya que subían sus acciones y el precio de sus viviendas. La economía continuaba en crecimiento,pero curiosamente no había inflación, tampoco crecía el empleo ni el ingreso de la clase media.

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Fuente: “La situación del crédito en México: perspectiva y recomendaciones”. Jorge Sánchez Tello y Guillermo Zamarripa

La lección que se debe aprender de esta crisis es relativamente simple, el aceleramiento del crédito, tarde o temprano va a llevar a que la economía se descarrile, incluso la economía más desarrollada del mundo.

El caso de Estados Unidos es uno de los ejemplos que damos a conocer en el documento La situación del crédito en México: Perspectiva y Recomendaciones  te invitamos a que descargues el documento y que visites la página de FUNDEF http://www.fundef.org.mx y @FUNDEF

Comunicado: A Quién Financia el Ahorro en México

Los desequilibrios financieros globales han ocupado el centro del debate de la política pública desde hace varios años y probablemente, seguirán haciéndolo. Los desequilibrios se ven reflejados en el sistema financiero.

La Fundación de Estudios Financieros (FUNDEF) Centro de Investigación Independiente sobre el Sistema Financiero con sede en el ITAM en el documento Análisis del Balance del Ahorro – Financiamiento en México elaborado por los economistas Guillermo Zamarripa Director General de FUNDEF y Jorge Sánchez Tello investigador asociado de FUNDEF analizan el ahorro y el financiamiento en la economía mexicana y poder entender a quién y cómo se financia.

En el documento señalamos:

  • El ahorro total de 2003 a 2013, ha crecido en poco menos de 30 puntos al medirlo como proporción del PIB. Es decir, en México se ha dado un proceso de profundización razonable durante la última década.
  • Durante los últimos años se ha dado un importante incremento en el Ahorro Externo, alcanzando un 27.3 por ciento como proporción del PIB. Cuando se compara con 2006, cuando llegó a un nivel poco superior al 10 por ciento del PIB, queda claro que el aumento de 17 puntos del PIB en el período. Este comportamiento ha traído beneficios, al disponer el país de mayores recursos a costos históricamente bajos, pero también puede llegar a representar riesgos por su posible volatilidad.

Consideramos muy importante señalar que:

  • Hasta diciembre de 2013 el financiamiento al sector público en su definición más amplia que incluye la deuda de PEMEX, CFE, deuda del sector público presupuestario y Pidiregas de acuerdo con información de la CNBV, representaba el 50 por ciento del PIB. De este porcentaje del PIB, 43 puntos corresponden a la deuda interna, mientras que sólo 7 puntos corresponden a la externa.
  • El endeudamiento del sector público en México ha ido en aumento de manera consistente llegando al 50.55 del PIB en diciembre de 2013 y con una clara tendencia al alza. Este mayor endeudamiento hace cada vez más oneroso para las finanzas públicas cubrir el costo generado por los intereses y comisiones que se pagan a los acreedores.

El desequilibrio fiscal genera deuda con las posibles consecuencias siguientes:

  • Es importante recordar que, cuando el endeudamiento del gobierno se incrementa muy por encima del crecimiento real de la economía, la demanda de crédito privado compite por captar la liquidez. Este problema es simplemente un efecto sustitución por parte del sector público hacia el sector privado del mercado del crédito, con el consiguiente daño para el crecimiento de la economía.
  • Hoy este fenómeno no se ha presentado pero se puede presentar si el endeudamiento se incrementa considerablemente.

Los invitamos a leer el documento completo en Ebook (PDF) y lo pueden descargar aquí. 

“Aspectos Económicos de la Reforma Financiera: Análisis y Reflexiones”

La Fundación de Estudios Financieros, FUNDEF presenta el documento “Aspectos Económicos de La Reforma Financiera: Análisis y Reflexiones” escrito por Guillermo Zamarripa (Director General FUNDEF) y Jorge Moreno (Escuela Negocios ITAM-FUNDEF)

El propósito de este documento es realizar un análisis económico sobre la Reforma Financiera aprobada en México. También se buscará proporcionar algunos elementos para evaluar su impacto en el futuro.

La incidencia de la Reforma Financiera sobre el sistema financiero, en particular el impacto que se espera generar a través de los cambios en reglas, depende del mecanismo de transmisión entre la política regulatoria y los incentivos de los distintos participantes en el sector.

Estos canales de impacto (o mecanismos de transmisión) han sido el objeto de estudio de la teoría económica aplicada a las finanzas. Hay diversos modelos que permiten entender los canales de transmisión entre política regulatoria, mercados financieros, así como su interrelación e impacto sobre el sector real de la economía.

Resumiendo, en la Reforma Financiera existe una mezcla de cuatro fuerzas que interactúan para explicar lo que sucederá. Uno es la regulación y supervisión del sistema; otro va al fortalecimiento y crecimiento en el crédito; el tercero, son los efectos no deseados de transitar por vías no ortodoxas que puedan afectar el sano desarrollo del sistema y, por último, el riesgo derivado de la instrumentación pendiente de la ley y de las reglas secundarias.

De esta forma, resultará interesante tener una evaluación del impacto integral de la Reforma Financiera a partir del 2015 ya con toda la regulación secundaria emitida. El análisis presentado en este documento define un marco conceptual para hacer las evaluaciones que se comentan.

El documento esta disponible aquí.

Importancia de los intermediarios financieros

La literatura económica teórica y empírica sugieren que hay una estrecha relación entre el desarrollo financiero y el crecimiento económico. A grandes rasgos, la evidencia sugiere que los países que cuentan con sistemas financieros y mercados de capitales desarrollados, crecen más rápido que los que no los tienen. Para que exista un mayor desarrollo financiero es importante la participación de los intermediarios financieros.

Esta es una de las premisas teóricas que, desde principios del siglo XX, economistas como Schumpeter (1912) propusieron. Él establecía que las instituciones bancarias canalizaban el ahorro de la sociedad, vía créditos, a los proyectos más rentables e innovadores, promovien- do con ello tanto el desarrollo tecnológico como el crecimiento económico.

Un intermediario financiero evita que los individuos con ahorros tengan que hacer la evalua- ción de a quién financiar. Los intermediarios surgen en una economía donde los costos de adquirir información, de hacer cumplir los contratos y de transacción generan incentivos para su existencia. En otras palabras, los sistemas financieros surgen con el propósito de reducir los costos, además de minimizar las fricciones y asimetrías que existen en los mercados.

Diamond (1984) argumenta que los costos de adquisición de la información crean incenivos para el surgimiento de intermediarios financieros1. Supongamos, por ejemplo, que la adquisición de información sobre una tecnología de producción tiene un costo fijo. Si no hay intermediarios, cada inversionista debería pagar dicho costo fijo.

Romer (1986) argumenta que el sector financiero contribuye al desarrollo económico en la medida que transfiere y distribuye de forma óptima los recursos de sectores superavitarios a sectores deficitarios, lo que eleva la productividad y el nivel general de eficiencia de una sociedad.

Beck y Levine (2004) concluyeron que el desarrollo financiero causa el crecimiento económico en el largo plazo y sus resultados sugieren que, un país con mayor tamaño de su mercado de valores y con un mayor desarrollo del mercado de crédito, después de 18 años su PIB real per cápita habría sido casi un 30 por ciento mayor y su productividad habría sido casi un 25 por ciento más alta.

Un sistema con intermediarios financieros que canalizan fondos coadyuvará a un crecimiento económico sostenible a largo plazo, el cual depende de la capacidad para aumentar las tasas de acumulación del capital físico y humano, de la utilización de los activos productivos resultantes de la manera más eficiente, y de asegurar el acceso de toda la población a dichos activos. Los intermediarios tienen la llave que abre o cierra el financiamiento. Para que se pueda dar una expansión responsable del crédito será necesario preguntarse a quién y para qué se le debe otorgar  y por eso juegan un papel importante y fundamental en cualquier economía.

Fuente: La situación del crédito en México. Jorge Sánchez Tello y Guillermo Zamarripa. Publicado por FUNDEF 

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